进入四月，权益市场估值修复行情基本走完，步入五月接踵而至的则是国际市场洪波涌起。近期股市调整，债市走势较好，固定收益类资产布局机会显现。泰达宏利固定收益团队认为，5月以来资金面压力相对较小，预计会维持相对宽松的态势，目前股债的性价比重新进入新一轮平衡阶段，利率债在利率大幅上行后投资机会凸显。
具体来看，资金面方面，4月初对跨季和对税期因素的预期带来局部恐慌，导致资金价格的抬升，不过由于银行方面的准备相对充足，整体并未出现非常明显的资金面紧张的情绪。4月中旬后随着公布的信贷等经济数据超预期，叠加货币政策预期差使得银行间资金面在4月中下旬经历了收紧过程，央行的超预期货币政策操作使市场产生了货币政策转向的担忧，使得4月中下旬流动性有一定程度的紧张。
泰达宏利基金分析认为，4月金融数据不及市场预期，财政支出明显前移，中美贸易摩擦背景下出口仍将承压。5月以来，央行宣布对中小银行实行较低存款准备金率，预计将释放流动性2800亿元，逆回购到期量较少，季节性因素有所缓解，资金面压力相对较小，预计会维持相对宽松态势。
整体而言，无论经济基本面、政策面还是资金市场状况，都有不利于债市的因素释放，4月债券市场陷入大幅调整，长短端调整幅度都在20BP以上。进入5月，资金面重回宽松，经济金融数据走弱，债市短期面临的利空因素没有进一步强化，中美贸易摩擦加剧的背景下市场重新回到博弈政策预期差的逻辑，债市较4月有所回暖。
对于未来的债券市场，泰达宏利固定收益团队指出，中美贸易摩擦，国内新旧矛盾交织，客观上决定了政策考量既要兼顾结构性因素，保持长期定力，也要顾及周期性因素，保持短期灵活。政策相机抉择导致经济增长可能波动空间不大，但市场预期博弈空间会较大，预期差和风险偏好波动会是影响市场表现的重要变量。一季度风险偏好经过重新调整后，目前股债的性价比重新进入新一轮平衡阶段，对于债市而言，重要支撑因素还在于贸易战背景下经济内生增长动力不足以及货币政策相机抉择仍维持宽松适度的状态。
组合管理上，泰达宏利固定收益团队认为，在保证流动性的前提下，可以考虑保持偏高杠杆运作，利率债在利率大幅上行后投资机会凸显，谨慎选择曲线上的骑乘点进行买入，或挑选关键期限活跃券进行波段操作;信用债方面，可以关注流动性波动中的一级发行机会，寻找结构性机会，坚持票息策略，适度地以流动性换取收益;此外，适当控制转债仓位，通过精选个券标的来增强组合收益。
