2015年到至今，中资离岸债劵的发行规模呈上升趋势。中资美元债的发行量在离岸债券中占比90%。2019年中资美元债发行规模达到2318亿美元，再创历史新高。从行业分布看，美元债发行仍以地产、金融和城投为主。
受益于美联储降息、上半年融资环境边际改善及资产荒下境外低估值吸引资金流入，2019年中资美元债录得较高正回报，非投资级回报率高于投资级。根据美银美林总回报指数，2019年至今中资美元债投资级和非投资级总回报率分别达10.2%和14%。
在可观的收益率、充足的供给和较低的违约率驱使下，中资美元债也越发受到资本的追捧。
在地产，金融和城投三大主要板块中，得益于较为独立的资产定价，城投美元债的表现较为稳定，基本未受到贸易摩擦、包商事件和汇率贬值等的负面影响。根据彭博城投债分类，2019年1-11月城投美元债发行量与净增量分别为281亿美元和188亿美元，超过历年发行水平达到最高。
排名部分节选
城投美元债2019年发行357亿美元（占比16.5%），前20大承销商中，仅有2家外资投行上榜（渣打银行、星展银行）；城投板块的前3大承销商是兴业银行香港分行、国泰君安国际、海通国际，合计占城投板块的17.01%的市场份额。
而香港知名金融集团鸿昇金融旗下的鸿昇证券，从0起步搭建债券资本市场团队，便获得不俗的业绩，2019年录得城投板块全港前50名的排位（第43位），鸿昇黑马异军突起。
鸿昇证券2019年成功运营成都武侯资本、镇江文化旅游产业集团、江西水利投资集团三大城投项目，承销金额达6.8亿美元， 其中江西省水利投资集团项目成功定价江西省首单绿色债券并获得赣资企业最高认购倍数，创造近两年BBB级别省属国企最低发行利率。
香港鸿昇金融集团乃香港资本市场知名的金融服务商，凭借强大的股东背景和诚信、稳健、安全的经营作风，耕耘香港金融市场数十年。集团旗下鸿昇证券持有香港证监会第1、4、9类受规管行为牌照，从事证券经纪和资产管理业务，并销售债权融资产品、股权融资产品。鸿昇证券拥有专业及渠道优势，管理和业务团队由在中外资顶级金融机构工作多年，专业知识和经验丰富的精英组成，矢志为客户提供全方位的金融服务。
全新组建的债券资本市场团队，凭借优异的项目执行效率和销售能力，积极参与境外债券资本市场公募债及私募债的发行和销售。境外依托鸿昇证券，境内依托私募令孵化&社区平台，形成境内境外的业务闭环，从专业角度支撑公司投行业务发展，并提供全方位的，包括但不限于咨询、预估、评级、发行、询价、承销交易等一站式综合服务, 为企业客户进入国际资本市场进行债务融资提供便捷通路。
展望2020年，全球低利率的市场环境或将继续利好债券市场，中资美元债这类正收益的资产在全球负/低利率时代将会对投资者产生巨大的吸引力。
从企业信用来看，中资企业的信用基本面逐步稳定，整体企业杠杆率自2016年开始稳步下降，投资其发行债券的风险水平较低。
数据来源：JPM 、BIS、易方达。
从估值方面来看，中资高收益相比美国债券具有估值优势。中资投资级相较美国溢价当前为35bps，接近历史平均；而中资高收益相较美国溢价当前为274bps，高于历史平均。
中资高收益美元债券收益率处于历史中位以上，估值吸引，较高票息为利差加宽提供缓冲。
数据来源：Bloomberg、易方达。数据更新截止至2020年2月21日。
综上，2020年，在存量发行人的再融资需求支撑下，预计中资美元债发行仍会相对火热，市场规模将持续扩容。鸿昇证券也将竭力推出更多优质美元债项目，敬请关注！
