2020年的开端注定不平凡，在新冠病毒的这只黑天鹅的阴影下，我们一次又一次见证历史。目前新冠病毒在国内有所好转，疫情高峰基本已经过去，但是却在全球爆发，状况类似我国武汉初期，多国采取隔离、停工、学校关闭、欧美间航线暂停等措施，个别国家重要领导人员也检测出阳性，这对全球经济产生巨大影响。当然，“危”与“机”是共存的，棉花价格在此背景下是否能够迎来“黄金坑”的机遇呢?
疫情、原油暴跌均对棉价造成冲击
由于棉花的消费弹性比较大，受到经济冲击的反应相对就比较剧烈，在当前背景下，新冠疫情的影响是首当其冲的。国内方面，目前棉纺企业主要忙碌于年前订单的完成，但是后续订单杳无音讯，随着国际疫情的蔓延，此前给予希望的外销订单，如今也竹篮打水一场空。如果国外疫情继续发展，或将影响美国、欧盟、日韩等国家的消费量，市场预期或将影响约260万吨的棉花消费量。从3月USDA报告看，2019/20年度全球棉花产量和期末库存上调，消费量环比调减80万包，其中中国调减100万包，孟加拉国和土耳其小幅调增。全球产量调增大约25万包，增加主要来自巴西、乍得和塔吉克斯坦。全球期末库存环比调增130万包，同比增加320万包，整体继续利空棉市。原油价格也受到非常大的冲击，从俄罗斯拒绝减产，再到沙特大幅增产，原油价格暴跌至30美元/桶附近，带动化纤价格大幅下调。黏胶短纤等化学纤维使用广泛，作为棉花替代品，价格下跌后，势必也影响棉花的消费需求。尽管棉价一跌再跌，市场也存在一定利好支撑，棉花依然还存在向上炒作的主题。
美棉减产但出口再创年度新高
美国农业部发布的3月全球供需预测显示，2019/20年度美国棉花产量、期末库存和农场价格环比下调。美棉产量调减30万包至1980万包，消费量和出口量没有变化，期末库存调减30万包至510万包。美棉出口签约量再创年度新高，中国继续大量进口。USDA报告显示， 2020年2月28日-3月5日，2019/20年度美国陆地棉净签约量为10.98万吨，较上周增长22%，较前四周平均值增长62%。新增签约主要来自巴基斯坦(3.66万吨)、中国(2.06万吨)、土耳其(1.91万吨)、越南(1.07万吨)和孟加拉国(7439吨)，而取消合同的主要是日本(884吨)和泰国(272吨)。
国储库存低位支撑棉价成本
在疫情前国储棉的库存已经处于较低水平，尽管有轮入政策，但是由于行情、品质等多方面影响，轮入量整体低于预期，至于全球疫情影响下终端消费的减少，后期或存在赶工，加大力度生产等方式进行弥补，同时利用库存和进口来平衡需求。由于机采棉的推广和普及，也使得我国棉花种植成本大幅下降。具体来说，2017/18年度籽棉收购价格在7元/公斤左右，其中手摘棉的人工成本占到其中3.5元/公斤，而随着机采棉不断普及，机采棉的采摘成本仅为0.6元/公斤。新疆籽棉收购价格5.41元/公斤，同比下降16.77%。2019/20年度新疆机采棉平均加工成本12200元/吨左右。近来05合约已经跌破成本，远月合约也存在价值低估区间，预计成本端会存在惜售情绪支撑。目前消化港口进口纱压力和下游复产复工情况是国内棉花价格的主要关注点，继续关注后续订单情况。
种植意向下降，继续关注蝗灾事件
当下对新年度棉花依然不乏炒作热点，尤其是4月即将开始的棉花种植，疫情的延续是否会拖慢春耕节奏?棉价的持续低迷是否会打击棉农的种植热情?等一系列问题需要跟进。2020年2月底，中国棉花协会对内地12个省市和新疆自治区共2425个定点农户进行了第三次2020年植棉意向面积的调查，结果显示2020年全国植棉意向面积为4573.57万亩，同比下降5.03%，降幅较上期缩小0.33个百分点。其中新疆降幅较上期缩小，而长江流域和黄河流域降幅较上期有所扩大。此外，蝗灾对印度以及巴基斯坦的影响有待观察，若在5-6月份再次爆发，则会影响新年度棉花的产量，需关注以上两个炒作点在09合约上的反应。
总体来看，在疫情背景下，棉价受到了巨大的打击，一度跌至成本线以下，但美棉减产、印度MSP收购价格支撑棉价，美棉下方空间有限。国内棉价也一度跌至成本线附近，短期关注09合约在12000元/吨附近支撑，若无其他利空事件，“黄金坑”或在此附近见底，同时关注春耕和蝗灾的炒作，带来的上涨效应或落在09合约，因此在12000元/吨附近可分批建仓，等待炒作题材。(农产品期货网特约分析师东海期货王琪瑶，转载请注明来源)
