红枣期货各月份合约均在昨日上午封住涨停，从上周四的跌停到昨日的涨停，红枣市场的大波动背后是寥寥可数的热点和频频不断的炒作。上周红枣市场传闻托市收购政策有变，市场参与者担忧政策底预期会落空，上周五盘中主力合约最低触及9770元/吨。本周红枣市场聚焦到本季的商品率预期上，市场普遍预计2019季红枣商品率偏低，对仓单成本抬升有益，从而助力红枣涨停行情。本文将从两个方面分析当前红枣市场的情况，一是商品率，二是托市收购。
次品率高于去年同期，优品率未定
红枣的等级划分为特、一、二、三、四等级别，每个级别的占比是评价通货优劣的标准。当前处于大量收货上市的前期，收购的贸易商或者生产商或已经开始着手收购，收购时间和品质存在一定关系，刚下树的红枣含水率比较高，因而价格较后期稍挂干的红枣折价。
我们看一下累积降雨量和土壤湿度情况，以阿克苏地区的十年数据为例，2019年累积降雨量仅低于2016与2017年，土壤湿度与去年水平相当均在历史正常区间内，降雨量偏高的水平一般会导致次品率偏高。从图表中，我们隐约能看到枣树作为生态林的作用，这有利于我们理解稳定枣树面积的意义。
除此前的调研走访，近期的电话沟通也表明整体商品率数据大概率低于去年同期，尤其是次品率基本确定高于去年水平。这当然会导致市场担忧可交割量下滑，优品是否会“物以稀为贵”。在整体产量持平或微增、次品率上升的预估下，优品率仍是目前我们未确定的因素，在情况不明朗前市场给予这部分风险一定升水是正常的。
托市收购政策未定，价格是关键
本周传言近期新疆部分红枣主产区拟正式发布托市收购政策，这也引发市场对收购价的遐想。在此，我们建议投资者多考虑托市收购政策扶持的品种具有什么特点，从过往农产品的经验看这个特点是种植收益差、基本面供大于求。
当然托市收购政策的目标价仍是短期价格波动的重要因素，一方面是托市价格，另一方面托市资金是信贷资金还是其他何种形式。红枣市场供过于求的基本面仍未改变，目前临近红枣的集中收获期，基于当前对供需的了解，我们认为主力合约期价仍需关注10500-11000元/吨区间内将涌现的空头套保力量，短期内期价缺乏可靠的向上驱动力，价格有望在9600-10000元/吨的区间内震荡。后期的变动因素包括通货中优品率偏低、托市政策变数等。
本文源自国投安信期货
