作者：木阳
近日，科融环境颇受市场追捧，在二级市场上表现强势。仅10个交易日的时间，公司股价由8月17日开盘价2.67元/股涨至8月28日收盘价4.24元/股，区间涨幅超过50%。跑赢市场的绝大多数股票，在同行业个股中更是名列前茅。
科融环境是一家集节能燃烧、污水处理、垃圾焚烧发电、热电联产、热能工程等业务于一体的环境综合治理平台公司，更于2019年成为首家入驻雄安新区的环保企业。 短期股价的优异表现，不仅得益于公司所处环保板块在经历两年的“戴维斯双杀”后，严重超跌的股价极具投资性价比，也得益于公司业绩的边际改善。8月26日晚间，科融环境发布2020年半年报业绩报告，报告显示，公司实现营业收入1.74亿元，经营活动产生的现金流净额为3633.75万元，同比增长809.17%。
业绩边际改善
经营性现金流持续为正
2020年新冠疫情突如其来，给国民经济的生产生活带来了重大影响。科融环境顶住疫情压力，多项环保业务表现突出，其中垃圾焚烧发电板块取得了显著的业绩增长。据中期报告显示，旗下公司诸城宝源完成生活垃圾入厂量约12万吨，发电量约3000万度;睢宁宝源完成生活垃圾入厂量约13万吨，发电量约2500万度。上半年垃圾发电经营分部实现营业收入近5000万元，同比增长近150%，毛利率达42.11%，较去年同期提高8.66%。此外，公司污水处理业务完成新增订单合同金额约1.3亿元，节能燃烧板块新增订单264个，订单合同总额约1.1亿元。
整体来看，Wind环保概念中涉及公司57家，半年度经营性现金净流量加权平均同比上升400%，中位数上升225%，可以发现环保行业整体业绩开始转暖，而科融环境以800%的单季度现金净流量同比增速位居领先位置。现金流是公司的经营命脉，对于环保公司更为重要，自2019年起科融环境的经营业态逐步改善，2020年上半年公司聚焦环保主业，一季度扭亏高增长，二季度延续高增长态势，经营活动产生的现金流净额连续两个季度为正，为公司后续发展提供动力。
优化资产结构
扔掉包袱轻装上阵
公司近日发布公告称，公司与江苏润钰创业投资有限公司签署了股权转让合同，约定将公司所持控股子公司睢宁宝源新能源发电有限公司90.2147%的股权协议转让，转让价款为208,667,942.51元人民币。据了解，睢宁宝源新能源发电有限公司自设立以来多年亏损。此次资产剥离，对于优化公司内部的资产结构，提升运营效率，提高公司的市场竞争能力具有积极影响。目前交易进展顺利，江苏润钰创业投资有限公司已按照约定支付第一笔款项8000万元。
对于后市发展，公司表示将持续进行内部资产的结构优化，稳步改善公司现金流状况，提升公司偿债能力，为公司主营业务可持续发展提供充足的资金保障，提高公司抵抗外部不可抗力因素的能力，逐步为未来战略并购及业务拓展积累充裕的资金。
困境反转叠加政策利好
行业拐点将至
纵观环保行业十年发展，2013年在财政部和发改委两大部门的大力推动下， PPP模式下的环保项目以燎原之势迅速成为基建领域主流，在2013年3月创出环保行业单季营收最低值后，环保行业开启了长达5年的业绩牛。
图：环保行业十年单季度营收
数据来源：wind
进入2020年，环保行业在经历了PPP 清库、资金链危机、商誉减值暴雷等系列阵痛后，单季营收水平已逐步抬升，业绩拐点开始显现，在成长股中横向比较吸引力突出。二级市场上环保股的近期异动，也说明了资金对于环保板块投资机会的认可。
而近期环保政策频发，政策对于环保行业的支持体现在两大方面，一是资金支持。2020年受海内外疫情影响，稳投资、稳就业、稳增长是中央政府当前最重要的任务。目前2020年全国已发行的生态环保专项债中，水处理板块、环境综合治理、生态修复领域是募集资金的重要投向领域。2020年整体投向环保领域的专项债或是2019年2-3倍。
二是国家政策方面对环保业高度重视。4月29日，人大会议通过了《固体废物污染环境防治法》，将于9月1日起正式实施。新固废法的正式实施，将从政策监管层面加强对固废从源头产生到末端处置全产业链的规范，利好经营业务中涉及生活垃圾焚烧和餐厨处置相关环保公司的未来发展。科融环保业务涉及垃圾焚烧、污水处理与燃烧控制，有望受益于政策东风，迎来较快发展。
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