原标题：海螺创业(00586)短期疫情影响已被逐步消化，重申环保业务高增长投资逻辑 来源：中金公司
公司近况
市场逐步消化新冠状病毒疫情影响，海螺创业股价已逐渐修复至节前水平。建议关注公司环保业务竞争优势，看好疫情结束后的危废处置需求回暖和板块长期盈利成长性。
评论
市场逐步消化危废业务短期疫情压力，看好复工后需求回暖和水泥窑协同处置核心优势。固废危废业务短期受企业推迟复工带来处置需求减弱、水泥企业停窑等影响，公司处置量暂时以库存为主，我们预计一季度盈利或受到一定冲击。但市场已逐步消化短期业绩压力，公司股价已从低位修复至节前水平。向前看，随着2月10日企业开始复工、疫情改善，我们认为危废处置需求将从底部快速恢复。公司的水泥窑协同处置固废危废的低成本、低处置价格优势有望凸显，推动产能利用率和处置价格优先提升。
垃圾处置为刚性需求且优先发电，疫情影响有限。我们预计公司垃圾发电业务在疫情期间受影响较小，运营方面生活垃圾处置属刚性需求，且垃圾发电在整体发电量占比小、可优先消纳，利用小时压力有限。建设方面，公司在建、拟建危废、垃圾发电项目并不涉及湖北地区，新项目正逐步申请复工。
海螺水泥(51.600,0.33,0.64%)投资收益或显韧性，当前供需两弱价格压力不大，疫情过后旺季更旺。据中金水泥组，当前水泥下游需求疲软，产线正在停产，价格高位平稳。考虑到短期降价无法催生需求，预计下游复工大范围开启前，价格下行压力较小。我们预计若疫情局面出现改善，赶工需求和稳增长政策将推动二季度需求快速回暖，旺季更旺弥补前期销量损失，全年盈利受疫情影响可控。
估值建议
持续看好公司环保业务未来3年高增速发展趋势：1)危废板块低成本、高毛利、优良的行业格局和稳定的现金流，2)垃圾发电板块扎实的项目储备、长期稳定收益和回报，3)海螺水泥投资收益具备韧性。
当前股价交易在7.8倍2020年市盈率和1.5倍市净率。维持2019/20/21年EPS预测3.95元/4.19元/4.85元，重申“跑赢行业”评级和目标价42.5港币(对应2020年9.2倍市盈率和1.8倍市净率)，较当前股价有12%上行空间。
