原标题：世联行(2.750,-0.05,-1.79%)并购同策败北,恒大搅局,房产中介“寒冬”反扑 来源：网易新闻
“一场游戏，一场梦。”现实如此，资本市场亦如此。
昨晚， 世联行 公告两则重大噩耗消息：其一，终止发行股份及支付现金收购同策咨询约81%股权，受制于被收购的同策资产边界未最终确定，交易条款和方案有争执等因素;其二，同时终止公开发行17.3亿元A股可转债。
我们注意到，自去年底，世联行对外披露收购同策81%股权预案以来，已明确将剔出同策咨询旗下涉及养老、资产运营业务等部分，此后一系列进展公告却始终没披露交易总额。
这足以说明：当初，世联行披露收购预案过于仓促，致使后续围绕收购预案进展却连最基本的“交易资产是哪些”都没确定下来。可想而知，预案所涉及的交易条件和方案自然不可能落地。
注意!另外重要一点，世联行为何一开始就明确要剥离掉同策咨询的养老、资产运营业务部分?实际上，从我们对宜华健康(3.600,-0.10,-2.70%)等研究案例看，养老业务前期投入大，回报期长，前期财务上往往亏损或微利，而资产运营其实主要针对长租公寓业务。
我们看看世联行资产运营做的如何，据其公开表述说，“从亏损绝对值占收入的占比来看，2017年占比约88.26%，2018年占比约65.94%，2019年占比约47.19%”。
世联行解释说，随着公司资产运营业务规模的扩大、运营效率的提升和营收的增长，亏损的幅度逐渐在收窄。
虽然世联行说“公司资产运营服务业务从爬坡阶段逐步进入稳定运营阶段”，但依旧处于亏损期，对于非长线投资者来说，这是非常煎熬的，也会直接拉低世联行的整体业绩。
去年，世联行资产运营服务实现收入9.35亿元，营业成本却高达13.75亿元，毛利率亏损逾-47%，毛利率亏损幅度有所收窄，但毛利亏损额仍在加剧。
回到世联行收购案本身，从其对收购目的表述看：其一是达到“强强联合”，理由是去年世联行位列国内房地产策划代理综合实力第一名，同策位列第三，一旦合并就意味着肯定又是第一，市场份额更大;其二，世联行大本营在华南之深圳，营收占比逾4成，同策大本营在华东之上海，互补性大。
其他目的诸如客户资源共享、服务场景延伸等，这些都是基于前两个。现实情况却是，双方均有迫切求变动机，同策咨询原计划A股IPO上市，虽早已递交招股书，但证监会一直不批，而前者作为“代理中介一哥”，面对同行乃至市场压力也很大。
就世联行来说，一直稳坐新房市场策划代理头把交易，大概2017年左右，老板陈劲松将舵急速转向产业链上的金融小贷、住房租赁市场等，尤其是住房租赁市场，其颇为看好，因有国家政策扶持。但从现实业绩看，“路漫漫兮修远兮”，拖累整体业绩。
外界也曾批评陈劲松一度错失从新房市场转向二手房市场的先机，让链家贝壳左晖一跃成为二手房霸主。在即将到来的存量房时代，从链家贝壳的多轮疯狂融资看，包括以万科、融创为代表的一线房企、以及诺亚财富、歌斐资产等明星私募资本，还有百度、腾讯等互联网大鳄等，集体追捧，估值近千亿。
反观世联行，最近连续3年总资产逾百亿、净资产逾50亿元，但停牌前流通市值56.4亿元，总市值也不过57亿元， 仔细看营收和净利，我们注意到近3年持续走低，尤其是净利下滑幅度惊人。
注：世联行2019年报数据
然而，房地产行业剧变速度，让更多人还没反应过来，就已感觉落伍了。6月16日，中原地产、链家地产、Q房网、乐有家、美联物业等签署的《关于坚决抵制“全民经纪人”营销模式的房地产经纪业联合声明》，震惊业内。
中介机构此举，无疑将挤压许久的矛盾暗流彻底透明化，将自身推向了“全民营销”的对立面，认为该模式违法违规，矛头虽未具体指向谁，但大家都清楚，那就是恒大。
端午节前，中国恒大对外披露：截至6月22日，恒大年内已实现销售额3153亿元，与同比增长11.9%，销售回款2873亿，同比大幅增长约53.3%。6月27日，恒大全国推售14个新盘，当日总销售额180亿元，全民营销持续发力。
今年2月中旬，地产密探曾重磅刊发《》一文，从恒大网上卖房全民营销本质及深层影响的角度，解析了这场看似单家房企的营销动作将会“动谁的奶酪”，更像是一场房企营销大变革。
果然如此，继恒大之后，更多一线房企加入战队。之所以如此，各大房企被机构中介高佣金所绑架已是一个不争的事实，恒大此举无非是高佣金部分让利于全民经纪人，甚至还包括是机构中介的人，等于动了别人的根基，人家自然要疯狂反扑。
虽然我们没看到世联行的影子，但与中原一样，都是代理营销的大鳄，同时链家以及Q房网等无论是传统房产中介，还是所谓互联网房产中介，均站在了一个阵营，一致将炮火对准恒大等房企，原本是产业链上的好基友，现在却成了仇人。
这背后折射出当前中介机构们的业绩承压，日子都不好过。今年1季度，房天下控股总收入3830万美元，同比增长9.4%，但相比2019年同期盈利510万美元，今年同期却净亏损3900万美元。
去年10月赴美上市的房多多，今年1季度实现营收约3840万美元，同比下降58.5%，在非美国通用会计准则下净亏损1.1亿元。
“没有永远的朋友，只有永远的利益。”国际关系如此，商界博弈亦如此。
以恒大为首的一线房企，高举全民营销大旗，到底能持续多久，外界不得而知，但从趋势看，无疑是一股潮流，因为行业任何超额利润，在新生事物出现之前尚可维系，但此后在新的竞争格局下，肯定会被磨平。
