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“中间商”滔博国际一年进账325亿,百丽分拆能否借子翻身?

百丽能否通过运动相关产品重拾当年的辉煌还未可知,但当滔搏国际上市成功并且获得融资之后,两大巨头之间的战火肯定会更加激烈。

随着消费水平的提高,很多人想要买有品质的东西,都会选择到商场或购物中心,国内商场都少不了耐克、阿迪的零售店铺,这两个运动品牌几乎是每个购物中心的标配店。

不过,这些店铺背后的运营商其实并不是厂家,或许是一家名为滔博国际的中间商。换句话说,中间商实际上就是经销商,滔搏运动就是这个从厂家到销售终端赚差价的部分。

滔博国际和“鞋王”百丽还是一家,它是百丽控股旗下的一个运动鞋服零售分支。迄今为止,百丽集团已成为NIKE(耐克)、ADIDAS(阿迪达斯)、REEBOK(锐步)在国内最大的经销商,并且拥有其他众多国际品牌的经销权,其中包括PUMA(彪马)KAPPA(背靠背)、CONVERSE(匡威)以及LEVI'S(李维斯)等品牌。

2017年百丽私有化退市让人感叹传统鞋服零售凋落,未曾想,旗下运动品牌代理零售却异军突起。近日,滔搏运动正式向港交所提交申请,拟在香港主板上市。

奇点君获悉,公司在中国经营以消费者为核心的运动零售及服务平台。通过全国直营门店网络,估计每天服务逾两百万名消费者,并为他们提供优质运动鞋服产品及差异化服务,例如各种会员福利及社交内容分享。截至2019年2月底,其拥有8343家直营门店,和1880家下游零售商运营门店。

百丽能否借子翻身?

滔搏国际是一家运动零售及服务平台,本质上是国内最大的鞋履零售商百丽国际旗下的运动业务板块,代理耐克、阿迪达斯、PUMA、Converse等运动品牌的分销业务,拥有17个国际运动或户外品牌经销权。

另据资料显示,中国服饰零售商百丽国际成立于1991年。滔搏国际是百丽旗下子公司,从1990年代开始涉足运动产品经营,拥有中国最大且高度下沉的运动鞋服直营门店网络,覆盖中国30个省份的近270个城市。

图/滔搏国际代理品牌来源/网络

其中自有门店均以TopSports 和 Foss命名,分销代理包括阿迪达斯、耐克、彪马、匡威、万斯等多个国际知名的运动品牌。这些直营门店大部分由滔搏国际直接经营,余下部分则由独立第三方经营。

招股书显示,百丽国际是滔博的控股股东,且滔博自2006年起一直作为百丽国际的一项独立业务在运营。百丽国际的其他主要业务采用垂直整合的业务模式,该模式涵盖鞋服类产品的研发、设计、品牌管理、制造及零售。

早在2017年4月28日,百丽国际正式发布公告,估值高达469亿元的百丽称由公司管理层、高瓴资本、鼎晖组成的财团拟对百丽国际发起私有化,其中高瓴资本持有公司57.6%的股权,鼎晖投资持有11.9%的股权,参与私有化财团的公司管理层,包括于武和盛放先生合共持有30.5%的股权。

根据滔搏国际的招股书显示,在百丽国际在私有化之后股权结构又有变化。

目前滔搏国际的控股股东为百丽国际,百丽国际最终由智者创业(高级管理成员)、HillhouseHHBH(高瓴资本)及SCBL(鼎晖投资)分别持有46.36%、44.48%及9.16%股权。

业绩亮眼的滔搏国际能否成为百丽东山再起的关键呢?

控制权较弱的中间商

作为中间商,滔搏国际只负责销售环节,库存消化受制于上下游零售商,品牌控制权较弱,主要走低利润、大规模化的运营策略。

从招股书中的数据可以看出,滔博运动对耐克和阿迪达斯存在高度依赖。目前,公司已经成为耐克全球第二大零售合作伙伴、阿迪达斯的全球最大零售合作伙伴。据招股书显示,公司在中国运营6383间单一品牌门店。

值得注意的是,2017财年至2019财年,耐克和阿迪达斯这两大主力品牌销售额,分別占销售货品收入总额的90.0%、89.4%和87.4%。这意味着,这两家国际运动品牌在国内销售的状况,将直接影响公司的业绩。

图/滔博运动主力销售品牌 来源/网络

业内人士还认为,需要注意的是,对单一供应商的采购额超过50%,对大供应商依赖度高,万一公司与供应商之间的协议发生变化,那么对于公司业绩的影响则会非常巨大。

滔博国际也在招股书中表示,依靠少数几家品牌合作伙伴提供销售产品,一旦未能与其保持良好关系或未能续签零售协议,则对公司盈利能力和业务前景造成重大不利影响。

据咨询公司Frost&Sullivan的数据,以2018年零售额计算,滔搏国际目前是中国市场最大的运动鞋服经销商,市场份额达到15.9%。滔博也在招股书和官网提及,直营门店网络是其最核心的资产。

风险系数增加的门店

根据弗若斯特沙利文的数据,以2018年零售额计算,滔博国际是中国最大的运动鞋服零售商,市场份额为15.9%。

同时,滔搏国际也是2018年前五大运动鞋服零售商中直营门店平均销售额最高的一家,平均销售额达370万元人民币,超过第二名多达10%。

作为一家零售巨头,公司运营超万家门店,零售网络遍布30个省份268个城市。这么庞大的线下渠道非常考验公司的运营管理水平。

截至2019年2月28日,新设门店1415家,而关店数量竟达到1374家,近乎与新开门店数量持平。线下门店规模化扩张,让公司租赁开支逐年增加。

与此同时,其租赁成本也在逐年增加。2017-2019财年各期末,公司门店租赁开支分别为24.18亿元、25.62亿元、29.72亿港元,占销售成本的比例分别12.6%、10.9%和10.4%。租赁负债从4.45亿元上升至8.82亿元。

图/滔搏运动 来源/网络

此外,滔博国际2017年关店数超过新开门店数量的一半,为817家;2018年关店数量增加了125家,新开店净增长仅76家。

奇点君注意到,截至2019年2月28日,公司新设门店1415家,关店数量竟达到1374家,为了扩大整个门店网络的深度和广度,滔搏国际每年亦在关闭低效门店,不过每年新开设的门店数量大于关闭门店数量。

与宝胜国际分庭抗礼

近年来中国体育产业业绩快速增长,我国的体育产业包括体育场馆及其基础设施建设、体育用品销售及租赁、体育用品制造及其他体育相关服务。

根据弗若斯特沙利文的报告,中国在体育相关用品及服务方面的消费总额由2014年的2777亿元达到6101亿元,自2018年起复合年增长率预计为8.5%。

在运动品牌分销商中,除了滔搏国际之外,另一大巨头就是宝胜国际。

截止2019年6月30日,宝胜国际的零售网络中包括5895间直营零售店及3756间加盟店铺,总计9651间。在2017年和2018年底合计门店数量为8778和9199间。

图/宝胜国际 来源/网络

根据滔搏国际的招股说明书,2018财年销售额为375亿元,市场份额为15.9%,排名第一。排名第二的公司A,销售额为273亿元,市场份额为11.6%。经推断,这里说的公司A就是宝胜国际。

数据显示,在运动品牌分销领域,从第二名之后市场份额就不超过1.5%,排名第三的公司的市场份额仅有1.4%。两大巨头宝胜国际和滔搏国际占有绝对的优势。

百丽能否通过运动相关产品重拾当年的辉煌还未可知,但当滔搏国际上市成功并且获得融资之后,两大巨头之间的战火肯定会更加激烈。

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